恐慌情绪推动美国国债收益率续创历史新低 衰退已不可避免?|新西兰元 人民币


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  受疫情影响,10年期美国国债和2年期美国国债收益率续刷新低!

  截至发稿,10年期美国国债收益率一度下挫至0.810%的记录低点,2年期美国国债收益率则一度跌破0.49%至0.481%,均创下历史记录!

  10年期美国国债为全球投资者的主要避险资产,而2年期美债收益率期限更短,因而对美联储放松政策高度敏感。两者皆一路续刷历史新低,这说明了什么?

  橡树资本创始人霍华德·马克斯此前在致投资者的备忘录《没人知道II》(Nobody Knows II)中写道,“这除了说明是投资者们出于极度恐慌,为了确保未来10年内的收益而下的注还能是什么?”

  马克斯上一次《Nobody Knows》这个标题写下备忘,是在2008年雷曼兄弟倒闭后市场剧烈动荡之时。

  另一方面,芝商所美联储观察工具显示,市场押注3月再次降息的概率已达100%!截至发稿,押注降息25个基点的概率为77.2%,降息50个基点的概率为22.8%。

  美债收益率不断刷新新低,是否预示着疫情将成为压倒全球经济的最后一根稻草,使全球经济再次进入衰退?

  澎湃新闻梳理,多家机构美债收益率创下历史新低,表明市场对经济将陷入衰退的担忧!

  全球恐慌情绪和避险需求加深

  中信证券明明研究团队表示,从历史经验看,由于美债相对较高的安全性和收益水平,美债市场成为全球资本的避险场所。在低利率和高资产价格的高杠杆高债务环境下,全球经济的脆弱新西兰元 人民币性较以往增加,新冠疫情导致全球投资者的恐慌情绪和避险需求加深,增加了对美债以及相应金融产品的需求,美债短期破“1”的驱动力主要在此。

  粤开证券研究院分析指出,10年期美债并非全球唯一风险资产,但值得注意的是,现在黄金和风险资产齐跌,唯有美债独涨。类似的情况在2007-2008年金融危机时也出现过。在2007年三季度到2008年一季度时,因为避险情绪,黄金大涨,美股大跌。但从2008年3月初开始,由于流动性危机,以及对金融危机进一步发酵可能造成经济大衰退的担忧,黄金开始见顶转跌,10年期美债独涨,这一局面一直持续到2008年10月份。

  粤开证券首席经济学家李奇霖进一步指出,10年美债名义利率下的要比实际利率更快,两者利差在收缩,表明市场对于通胀下行、宽松效果有限、经济陷入衰退通缩的担忧。此外,2020年是美国总统选举换任的关键年份。在疫情在全球蔓延前,由于前几年美国经济继续保持韧性,美股持续上涨,特朗普连任的筹码充分,有较大的概率连任,经济政策有望保持连续性。但疫情的出现,使美股在短短一周内跌去了13%,经济层面的政绩亮点可能会因此变得黯淡,连任的概率降低。

  交银国际研究部负责人洪灏认为,随着新冠病毒的传播,对冲策略的范围理应不断扩大。然而,过去10年见证了股债双牛。现在美国10年国债收益率创下了1%的历史新低,而核心PCE通胀率为1.7%,到最后还有什么工具能对冲10年期国债的风险?在美联储基准利率为1.5%的时候,美国实际利率现在实际上为负。一旦美国国债也可能很快失去其终极安全港地位。这才是一个真正的风险。

  V型反转?这次可能不一样

  经济会在疫情过去后呈V型反转?

  明明认为,疫情对于全球经济和金融市场的冲击或许不会仅仅局限于短期。历史上爆发的多次大规模疫情对全球经济的冲新西兰元 人民币击都是短暂的,企业生产、收入和利润在疫情结束后都可能V型反转,但这次可能不一样,因为全球发达市场正处在一个经济内生动力放缓,结构性矛盾突出,且政策空间狭窄,金融市场脆弱的环境中。事实上,也正是这种结构性矛盾带来的民粹主义思潮,使政府在防疫政策执行上遭遇障碍,反而加剧了疫情的扩散。这种情况下,疫情冲击必然会产生更大的实际影响,但是能否大到让全球经济“伤筋动骨”还需视疫情的发展。

  洪灏指出,如果新冠病毒的蔓延比人们担心的更严重,全球经济因为过度的隔离措施而陷入衰退,那么经济危机就会随之而来。如果美联储进一步降息,实际利率将要进入负利率区间。如果事态往这个方向发展,这将是一场真正的灾难——因为美联储是全球的央行,而美国国债是全球的避风港。美联储如果执行负利率政策,其后果和其它国家不可同日而语。

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